全球美妆巨头欧莱雅最新发布的财报显示，其第四季度多项核心财务指标未达市场预期，引发美国存托凭证（ADR）股价盘中一度重挫8.9%，创下2020年3月以来的最大跌幅。尽管公司全年营业利润实现2.4%的同比增长，但第四季度销售额、可比销售增速及运营利润等关键数据均低于分析师预期，导致市场反应强烈。

财报显示，欧莱雅第四季度销售额为112.5亿欧元，较分析师预期的113.4亿欧元减少0.9亿欧元；可比销售增长6%，低于市场预期的6.46%；运营利润88.9亿欧元，同样不及分析师预期的89.4亿欧元。分业务看，高端化妆品部门表现疲软，L'Oreal Luxe LFL销售额42.2亿欧元，可比销售增长4.5%，远低于市场预期的7.82%；大众消费产品部门销售额39.1亿欧元，可比销售增长4.8%，略低于市场预期的4.84%。专业产品部门和皮肤学美容业务则表现亮眼，前者销售额13.8亿欧元，可比销售增长7.6%，略超市场预期；后者销售额17.3亿欧元，可比销售增长11.5%，大幅高于市场预期的5.78%。

区域市场表现分化显著。北美市场成为亮点，可比销售增长8.6%，高于市场预期的7.51%，公司称这得益于L'Oreal Paris Plump Ambition唇油等新品的推出以及黑色星期五期间的强劲销售。欧洲市场表现稳健，可比销售增长6.6%，超出市场预期的4.19%；拉丁美洲市场增长8.2%，略高于预期的7.72%。然而，北亚市场增长乏力，可比销售仅增长0.6%，远低于市场预期的5.44%，公司将其归因于旅游零售业务持续承压，但强调中国大陆市场正在“逐步企稳”。南亚太、中东、北非和撒哈拉以南非洲市场可比销售增长10.7%，略低于市场预期的11.6%。

全年业绩方面，欧莱雅营业利润达88.9亿欧元，同比增长2.4%，营业利润率从20%提升至20.2%；净利润61.3亿欧元，同比下降4.4%；调整后每股收益12.71欧元，较上年的12.66欧元微增，但低于市场预期的12.86欧元。公司宣布全年派息每股7.20欧元，略高于分析师预期的7.19欧元。尽管第四季度数据不及预期，欧莱雅首席执行官Nicolas Hieronimus仍对全球美容市场前景表示乐观，称公司“有信心继续跑赢市场”，并预计有机营收增长将在一季度加速。

市场分析认为，欧莱雅第四季度业绩承压部分源于全球消费环境变化。在中国市场，消费者正转向性价比更高的本土品牌；在美国，消费者支出趋于谨慎；同时，独立品牌崛起也在挤压市场份额。不过，摩根大通援引NielsenIQ数据指出，欧莱雅在护发素、洗发水及面霜等品类的市场份额有所提升，显示其“美妆刺激计划”初见成效。该计划旨在通过加快新品上市速度推动销售增长，去年推出的多款产品已为北美市场贡献显著增量。

为巩固行业领先地位，欧莱雅近期加速并购布局。去年10月，公司以约47亿美元收购开云集团美容业务，获得House of Creed香水品牌及为Balenciaga、Saint Laurent等品牌开发香水和美容产品的权利；去年底，公司斥资约49亿美元将瑞士皮肤科公司Galderma持股比例提升至约20%；去年6月，还收购了英国护肤品牌Medik8控股权。Hieronimus表示，这些举措“为进一步加速增长做好准备”。

尽管短期业绩承压，欧莱雅股价今年以来仍累计上涨约7%，表现优于部分竞争对手。同期，美容及个人护理产品制造商联合利华股价上涨约10%，规模较小的拜尔斯道夫上涨12%。RBC Capital Markets分析师指出，投资者将密切关注欧莱雅在后续说明会上对美容市场增长前景的详细判断，以评估其未来增长潜力。